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原纸、废纸掀起涨价潮!供需紧张促使行造纸业频受瞩目?

发布时间:2020-02-19 21:21    来源媒体:格隆汇

近日以来,从废纸、原纸到纸板连连提价的动作来看,造纸行业似乎迎来了2020年第一波涨价潮。

具体而言,据中华纸业网数据显示,2月17日全国废纸价格最高上调50元/吨,其中华东、北部、西部地区部分纸厂价格普遍上调30-50元/吨;此外2月18日全国各地废纸报价最高上调50元/吨,逾30多家纸企提价,其中玖龙、理文等大厂领涨;而截至2月19日,华东、华南地区部分纸厂废纸价格普遍上调50-7元/吨,春秋纸业、平安纸业等纸企调价。

此外,需要指出的是,在这一波涨价潮中,玖龙纸业位于沈阳、天津、江苏、东莞、重庆的厂房平均每吨销售单价均提价50元。理文造纸位于江苏、东莞及重庆的厂房亦有相若的提价,但位于江西的厂房本周升幅则为30元。

基于上述数据,可以看出,2020年造纸行业的第一波涨价潮来的可谓是比较猛烈,范围之广,幅度之大皆超出外界的想象。

不得不说的是,对于这一波纸业涨价潮的袭来,外界皆认为是不可避免的现象,但这对于造纸企业而言不一定是一个好消息,即在疫情还处于未被完全控制期间,复工延期成为多数企业的发展常态,而“复工难”一旦发生,便使得造纸企业陷入“左右为难”的境地——上游原材料频频提价加剧成本上升,下游需求增加导致供不应求。

简而言之,废纸价格上调对于造纸企业而言,可不算一个好消息,因为随之原材料价格的上涨,这意味着其成本要有所增加了,反而会一定程度上压缩了其利润空间。

疫情之下纸企将面临哪些变与不变?

众所周知,造纸工业是我国重要的轻工制造行业,行业年总收入超过8000亿元,与包装、物流、印刷、居民生活等诸多领域密切相关。其中,主要的纸制品按主要原材料来源,可分为废纸系和浆纸系两大类;按产品功能用途,可分为包装纸、文化纸、生活用纸、特种纸和其他五类。

近年来,在环保趋严、2018年甚至出现多年未遇的负增长,以及我国将于2021年附近完全禁止外废进口等因素的作用下,造纸行业出现了一些深刻且长期影响行业发展方向的重大变化——增量市场向存量市场过渡以及纤维原材料全球循环体系重塑,从而推动行业向产能结构优化、上游和海外布局成为新趋势等方向发展。

而按照此前多数机构的预期来看,不出意外,2020年将是造纸行业盈利能力向上修复的一年。

但令人没想到的是,2020年伊始,便从武汉杀出了一只“黑天鹅”——新冠病毒肺炎,其影响之深远甚于当年的非典,由此各行各业都受到了一定程度的打击,而造纸行业也不能幸免。

不过,需要指出的是,复盘SARS期间造纸行业情况,不难发现,造纸板块业绩主要与自身行业周期相关,受疫情影响较小。而这也就是说,新冠病毒疫情对整个造纸行业影响不大,其整体发展仍保持向上修复的趋势。

具体而言,造纸行业在轻工中受影响较小。据相关研报显示,春节后开市至2月12日,造纸指数累计下跌5.74%,在轻工行业中表现仅次于文娱用品。其中,生活用纸公司中顺洁柔受疫情影响最小,股价节后快速反弹并创出新高,甚至跑赢沪深300。

(数据来源:wind)

此外,包装纸受疫情冲击最大,但疫情有望加速行业洗牌。据了解,虽然多地政府规定2020年2月10日起(湖北地区2月14日)恢复生产,但截至2月11日箱板瓦楞纸市场多数企业仍未恢复生产,而直到2月19日仅只有少数企业恢复生产。不过,疫情期间较长时间的停工,会使得部分中小企业现金流可能出现危机,有望加速中小资质的企业退出,推动龙头市场占有率提升。

(数据来源:wind)

而文化文化纸和生活用纸方面,由于需求仍保持常态,因此受影响较小。据了解,印刷品方面,图书杂志购买渠道可由线下转为线上,因此其印刷量受影响较小;教材方面,受开学推迟影响,教材印刷或有延迟,但用纸量仍有保障。生活用纸需求刚性较强,受疫情负面影响较小。疫情导致人们抢购生活用纸等必需用品,囤货增加了短期销量,对全年的真实需求影响不大,更多可能出现季度性的小幅波动。

综合上述种种,可以看出,疫情之下,虽然包装纸、文化文化纸和生活用纸皆受到了不同程度的冲击,但造纸行业的整体向上修复大趋势还是可以保持的。

造纸行业概念股质地如何?

不得不说的是,结合相关券商的观点来看,其皆认为疫情在短期内对纸企产销存在一定影响——即原材料但均处于可控范围,不影响公司长期投资价值。而这其中,包括了正处于包装纸行业产能结构优化中的玖龙纸业和太阳纸业;以及处于快速成长期的生活用纸企业中顺洁柔。

而值得一提的是,日前,瑞信和花旗皆发表报告看好玖龙纸业。其中,瑞信指出,指玖龙纸业自2月19日起将每吨纸价上调100元人民币(约3%),此次提价将涵盖所有类型的纸产品。该行相信,价格上涨主要是基于公司强大的定价能力及新型冠状病毒控制措施所带来的生产限制。

此外,该行还将公司2020至2021年的盈利预测分别上调4.5%及5%,至59亿及63亿元人民币,以反映销量增加及对纸价的预期。将公司的目标价由原来的11.5港元上调至11.8港元,维持“跑赢大市”投资评级。

而结合相关券商给出的研报来看,以下个股或可以予以关注:

玖龙纸业(2689.HK):该公司作为亚洲最大的箱板原纸生产商,主要生产卡纸(包括牛卡纸、环保牛卡纸及白面牛卡纸)、高强瓦楞芯纸,以及涂布灰底白板纸。截至2019年6月30日止年度,集团总销售额约546.47亿元,同比增长约3.5%;公司拥有人应占溢利约38.60亿元,同比减少约-50.82%。2019年年报显示实现营收5464744.60万元,同比增长3.53%,净利388172.20万元 同比减少50.62%。

(行情来源:wind)

需要指出的是,疫情期间,该公司的股价仍维持震荡上行的趋势,自2020年年初以来,累计涨幅近9%。此外,从估值的角度来看,该公司的滚动市盈率(TTM)为9倍,估值处于比较合理的水平。

理文造纸(2314.HK):该公司主要生产不同级别及规格的包装用牛皮箱板纸及瓦楞芯纸,以迎合不同工业的包装所需,且致力于扩充规模及发展涵盖制浆及废纸回收的垂直业务模式。2019年中报实现营收1294682.80万港元,同比减少20.91%,净利168008.20万港元,同比减少43.63%。

(行情来源:wind)

此外,疫情期间,该公司的股价也维持震荡上行的趋势,自2020年年初以来,累计涨幅近5%。而从估值的角度来看,该公司估值比较低滚动市盈率(TTM)为7.5倍,不具备估值过高的风险。


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