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造纸轻工周报:家居造纸精选龙头,关注包装与稳健消费的边际改善

发布时间:2017-10-16    研究机构:申万宏源

①本周观点:我们上周发布了轻工造纸行业17年三季报前瞻,家居与造纸经历全行业甜蜜期后,后续预计公司增速将有所分化,看好具有持续增长能力的精选龙头。

1)家居行业:短期受地产情绪波动影响,中长期角度,龙头穿越周期的能力较强,成长性确定,后续享受估值切换:二次装修占比上升,消费升级带来的品牌认同;尤其定制家居行业的竞争,比拼综合能力(工厂端柔性化、高品质、低成本产品+经销商环节精细化服务),龙头享有稳固护城河;如索菲亚、欧派家居、顾家家居、美克家居、大亚圣象。

2)造纸行业:环保限产从原料、新产能投放、自备电厂等方面严控新产能投放,17Q3业绩亮眼,并未如预期环比下滑,Q4进入全年最旺季。18年更看重企业持续增长能力,龙头依托新项目落地(内生或外延等形式)业绩持续增长,估值具有优势,环保淘汰小产能的力度有望继续超预期,龙头企业集中度提升盈利能力强劲。如文化纸晨鸣纸业、太阳纸业,箱板瓦楞纸山鹰纸业。

3)包装与稳定消费类:包装行业:在原材料价格大幅上升的背景下,龙头的盈利能力仍体现出很强的稳定性,体现出对上下游更强的谈判能力;内生增长边际改善,可左侧布局的品种,如劲嘉股份、东港股份。其他轻工:稳健增长的消费品行业,龙头品牌渠道优势日益突出,享受确定的估值切换,如晨光文具、中顺洁柔(002511)。

4)业务拐点型:岳阳林纸。

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